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新大正:1月3日接受机构调研,天风证券、太平养老等多家机构参与

小鹏 农业畜牧 2023-01-07 01:30:08 1394 0 大正公司市场物业

2023年1月6日新大正(002968)发布公告称公司于2023年1月3日接受机构调研,天风证券孙海洋、太平养老姬静远、鹏华基金周俊杰、中金资管徐榕、嘉实基金张毅强、招商基金王奇超 张西林、国寿养老崔恒旭、大家资产赵雯晰、华泰柏瑞李春、中信建投证券丁希璞、中金公司程坚 张芳妍 王翼羽、国投瑞银基金孙文龙、国寿资产吕天健、大成基金孙泽元 邹建、永赢基金王硕、富国基金董浩、兴业基金洪晓旻参与。

具体内容如下:

问:请展望一下水电站物业这个细分领域的市场空间?

答:首先,我国的电力行业是一个规模巨大的系统,除了传统的火电、水电、核电以外,风电、光伏等新能源电力发展迅猛。截至 2021 年底,我国电力总装机近 25 亿千瓦,包括水电 3.9 亿千瓦、风电 3.3 亿千瓦、光伏发电 3.1 亿千瓦、核电 5326 万千瓦等。随着中国双碳战略的推进,代表绿色能源的光伏和风电正进入快速发展期间。预计 2030 年末,我国电力总装机容量 38 亿千瓦,其中风、光等新能源占比 50%以上。电力行业的快速发展也将带来总体物业后勤服务体量的快速增长。其次,据公司研究,我国电力行业的后勤服务大多由业主单位自营,近年来火电服务外包逐步开始市场化,风电和光伏电站物业服务外包也在逐步活跃,而水电行业由于地处偏远地区,市场化整体程度还不高,但也有部分开始通过改制等方式推动后勤服务专业化和市场化,这是社会发展的大趋势。此外,发电集团及电网企业仍有大量的办公楼及资产,需要提供包括基础物业服务、餐饮、生产生活配套等一系列的服务。

基于以上情况,电力物业作为公建物业中门槛较高的新兴细分领域,除传统的基础物业服务之外,尚有多样化的生产性配套服务需求。我们预判电力行业的后勤服务市场发展空间巨大。

问:这次与收购标的业绩对赌,业绩增长趋势主要有哪些因素去驱动?

答:从市场战略的角度,本次并购的目标有两个一是产业市场的拓展,通过收购标的企业,进入能源产业后勤服务市场领域,丰富和扩大公司产品细分领域,寻找新的发展机会;二是区域市场的拓展,云南公建物业市场化程度不高,集中度也不高,市场机会比较大,新大正在云南市场业务不多,所以对标的公司未来业绩增长的要求主要是依托现有的基础和优势,拓展能源产业后勤服务市场和云南公建物业市场。

问:并购公司净利率比新大正高一些的主要原因是什么?

答:并购标的公司质地优良,并不单单是利润率相对较高,而在于其独特的业务结构,它不是传统意义的基础物业管理公司,而是比较典型的综合设施管理公司,其主营业务在传统的基础物业以外,还包括机组检修,水情监测,建筑维修,园区的生活配套等后勤一体化综合服务,所以整体效益比较好。

问:公司跟并购标的协同效应如何体现?

答:标的公司源于国企改制而发展起来的,规模适度,业务独特,管理规范,团队稳定,但其发展的内生动力不足,机制不灵活,市场能力不足,双方达成战略合作以后,第一,标的公司的业务规模为新大正五五战略目标提供了重要支撑,公司能够实现新的突破,在“内生”活力持续增强的同时,辅以“外延”齐步快跑,快速推动五五战略目标的实现。第二,标的公司立足昆明,业务重心长期聚焦于云南省,为新大正进一步布局云南市场提供了良好的支持。第三,借助这个契机,有助于开拓一个新的细分业态增长点,未来有机会藉此进入新的能源板块,实现新业态的突破。另一方面,新大正良好的战略牵引,灵活的机制,持续的市场拓展能力,能够激发标的公司的内生动力和发展机制,实现更快更好更可持续的发展。

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问:公司接下来是否有再融资的意愿?

答:预案里披露了本次交易为现金收购,公司拟采用包括但不限于自有资金、银行借款、非公开发行股票募集等合理方式筹集的资金按照交易进度进行支付。如果后续采用非公开发行的方式,公司会及时履行相应的审批程序和信息披露。

问:澜沧江实业目前市场化的业务开展情况如何?

答:澜沧江实业的物业项目均属于通过公开招投标获取,从这一点看他已实现市场化运作,也是一家完全市场化的公司。从业务类型看,以电站后勤综合服务为主,另还有部分公建物业类项目。未来,这两个方面都会进一步加大市场拓展的力度,在产业物业和区域物业市场获取更多的市场份额。

问:对于交易对方的业绩承诺目标,这个目标是不是只用考虑水电带来的业务增量就能够完成?

答:交易对方的业绩承诺,综合考虑了其最近几年的成长状况,近三年来,其内生增长基本保持了 10%的增长率,所以未来其业绩承诺目标并不难以实现,双方合作以后,通过互相赋能和战略协作,应该会有更高的发展目标。

问:新大正在全国设立重点城市公司,未来会以收购标的作为云南区域的城市子公司吗?

答:一般情况下,如果是一个比较新的市场,公司收购了比较大规模的主体,未来公司在这个城市的发展会以这个主体为主,所以说未来云南市场会以本次的收购标的为主。

新大正(002968)主营业务:物业管理相关服务

新大正2022三季报显示,公司主营收入19.14亿元,同比上升32.62%;归母净利润1.48亿元,同比上升26.15%;扣非净利润1.35亿元,同比上升24.99%;其中2022年第三季度,公司单季度主营收入6.64亿元,同比上升21.37%;单季度归母净利润5480.25万元,同比上升27.75%;单季度扣非净利润4915.25万元,同比上升26.13%;负债率29.48%,投资收益209.41万元,财务费用-501.96万元,毛利率17.08%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为32.47。

以下是详细的盈利预测信息:

新大正:1月3日接受机构调研,天风证券、太平养老等多家机构参与

根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,新大正(002968)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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